Украинский фондовый рынок в 2010 г. ускоренными темпами отыгрывал позиции, утраченные за предыдущий период. Так, только на одной из основных площадок, ПФТС, общий объем торгов вырос до 61,4 млрд грн. в сравнении с 13,96 млрд грн. в 2009 г. Это означает, что спекулятивный капитал оправился от шока, вызванного обвалом в IV квартале 2008 г., и обеспечил оживление деловой активности. В свою очередь, те, кто вложил средства в ценные бумаги, в большинстве случаев сумели обеспечить увеличение доходов. Результаты торгов на ПФТС и Украинской бирже свидетельствуют, что в 2010 г. среди всех ценных бумаг наибольшим спросом пользовались акции тех или иных компаний. Хотя они являются гораздо более рискованным инструментом, чем, к примеру, облигации. Ахметов в лидерах Приоритеты участников рынка в 2010 г. не изменились. Самыми востребованными были акции предприятий горно-металлургического и топливно-энергетического комплексов, составляющие основу национальной экономики. При этом абсолютным лидером по увеличению стоимости стали предприятия, входящие в орбиту интересов Рината Ахметова. Так, если 5 января минувшего года официальные котировки акций Южного ГОКа на ПФТС были зафиксированы на уровне 1 грн./шт., то уже 5 января 2011 г. торги завершились с показателем 7,11 грн./шт. Иными словами, рыночная стоимость предприятия, совладельцами которого также являются акционеры днепропетровского Приватбанка Игорь Коломойский и Геннадий Боголюбов, за прошедший год выросла в 7 раз. Соответственно, инвесторы, вложившие средства в акции ЮГОКа, также стали в 7 раза богаче, чем были до того. Кроме того, стоимость акций Северного ГОКа, входящего в группу Метинвест и полность подконтрольного Р.Ахметову, за указанный период выросла с 3 до 13,4208 грн./шт., то есть более чем в 4 раза. Можно также отметить, что успехи владельца группы "Финансы и кредит" Константина Жеваго, который является потенциальным конкурентом Р.Ахметова в горнорудном бизнесе, оказались намного скромнее. За период с 5 января 2010 года по 5 января 2011 г. акции принадлежащего К.Жеваго Полтавского ГОКа выросли в цене с 25,25 до 43,3261 грн./шт., то есть менее чем в 2 раза. Хотя надо отметить, что не все горнодобывающие предприятия Р.Ахметова порадовали своего владельца стремительной динамикой. Так, акции Ингулецкого ГОКа подорожали с 1,5 до 2 грн./шт, Центрального ГОКа – с 2,2 до 3 грн./шт. Однако далеко не всем отраслевым игрокам удалось повысить свою стоимость. К примеру, акции ГОКа "Сухая балка", принадлежащего российскому холдингу Evraz Group, подешевели с 0,12 до 0,1 грн./шт., то есть до номинального значения. Не менее уверенно в 2010 г. наращивали рыночную капитализацию украинские коксохимзаводы. Как известно, их продукция всегда востребована металлургическими предприятиями, поэтому инвесторы довольно активно вкладывали средства в акции КХЗ. При этом наибольший прирост был получен на принадлежащем Р.Ахметову Донецком КХЗ – с 0,05 до 1,5 грн./шт. Кроме того, акции Авдеевского КХЗ, одного из крупнейших в Европе производителей металлургического кокса, подорожали с 8,01 до 14,988 грн./шт. Причем стоимость АвдКХЗ для владельца группы SCM, безусловно, является гораздо более значимой, чем Донецккокс, который даже не включен в состав профильного холдинга Метинвест. Также можно отметить неплохой рост показателей ценных бумаг Баглейского КХЗ, подконтрольного Evraz Group– с 0,4 до 0,7 грн./шт. Кроме того, акции Ясиновского КХЗ, принадлежащего предпринимателю Виктору Нусенкису, подорожали с 2 до 4,5129 грн./шт. Это означает, что рыночная цена второго в Украине по объемам производства кокса предприятия выросла более чем в 2 раза. Соответственно увеличился и размер состояния его владельца. Опережающими темпами дорожал Запорожский КХЗ, контролируемый Р.Ахметовым и акционерами комбината "Запорожсталь" - с 0,25 до 2 грн./шт. А вот достижения Алчевского КХЗ, входящего в корпорацию "Индустриальный союз Донбасса", оказались весьма скромными, рост с 0,2 до 0,25 грн./шт. Проблемный Тарута Возобновление мирового спроса на сталь в 2010 г. способствовало постепенному восстановлению объемов производства на украинских металлургических заводах. Это вернуло интерес к инвестициям в их акции со стороны биржевых спекулянтов. На столь благоприятном фоне даже ценные бумаги Алчевского меткомбината подорожали с 0,14 до 0,233 грн./шт. И это несмотря на то, что данное предприятие в течение обозреваемого периода постоянно испытывало проблемы с оборотными средствами, необходимыми для закупки руды и кокса. В результате производственные планы по выпуску стали и готово проката не выполнялись на АлМК на протяжении всего года. Как известно, это предприятие также входит в корпорацию ИСД, украинскими акционерами которой пока остаются бывший начальник отдела внешнеэкономических связей комбината Азовсталь Сергей Тарута и предприниматель Олег Мкртчан. Отметим, что аналогичная ситуация наблюдалась и на Днепровском меткомбинате им.Ф.Дзержинского, также входящего в ИСД. Причины снижения объемов производства были те же самые, что и на АлМК. При этом акции ДМКД подешевели с 0,35 до 0,2 грн./шт. Снижалась стоимость акций и ОАО "ArcelorMittal Кривой Рог" – с 9,75 до 7 грн./шт. Это, очевидно, отражает разочарование инвесторов в возможностях крупнейшего мирового производителя стали, транснационального концерна ArcelorMittal, достичь договоренностей с действующими в Украине властями. Напомним, что в течение всего прошлого года администрация АМКР находилась под постоянным давлением со стороны профсоюзов и государственных органов, в частности, Государственной службы горного и промышленного надзора и Государственной инспекции охраны труда, которые фиксировали многочисленные нарушения в деятельности комбината. Кроме того, Государственная таможенная служба в 2010 году возбудила против АМКР уголовное дело по факту контрабанды коксующегося угля. Впоследствии дело было благополучно закрыто, однако свою негативную роль в формировании настроений инвесторов оно, безусловно, сыграло. Кроме того, финансовых игроков практически не интересовали акции Днепропетровского метзавода им.Коминтерна, принадлежащего владельцам Приватбанка. Сделок по ним не осуществлялось, поэтому биржевые котировки в течение года сохранились на уровне номинальной стоимости ценных бумаг – 0,1 грн./шт. Присоединение ОАО "Днепрококс" к Днепропетровскому метзаводу им.Петровского, не оказало должного эффекта на стоимость акций этого предприятия, входящего в Evraz Group. Наоборот, они подешевели с 0,35 до 0,3 грн./шт. Зато подорожали ценные бумаги предприятий Р.Ахметова. Так, биржевые котировки Енакиевского метзавода на ПФТС с 5 января 2010 г. по 5 января 2011 г. повысились с 168,5 до 186,0749 грн./шт., комбината "Азовсталь" – с 2,6 до 2,9828 грн./шт. Впрочем, наибольший рост в металлургическом секторе показали акции комбината "Запорожсталь" – с 1,5 до 4,15 грн./шт. Это связано со сменой собственников предприятия, произошедшей в 2010 году и надеждами инвесторов, что новые владельцы все же проведут необходимую реконструкцию прокатного производства и заменят мартеновский передел на конвертерную выплавку стали – как это и планировалось сделать еще несколько лет назад. А лидером со знаком "минус" стал Мариупольский меткомбинат им.Ильича, акции которого подешевели с 1,9 до 0,9105 грн./шт., то есть практически вдвое. Это связано со скандалом в мае прошлого года, когда большая часть акций предприятия благодаря операциям регистратора вдруг оказалась непонятно у кого в собственности. Позднее конфликт благополучно разрешился присоединением ММК им.Ильича к группе Метинвест Р.Ахметова и Вадима Новинского, однако неприятный осадок от этой истории на душе у инвесторов, как говорят, остался. Что и отразилось на стоимости бумаг. Разочарование Пинчука и расчет Григоришина Из-за действующей во многих странах тарифной защиты от импорта стальных труб для украинских производителей по-прежнему остается острой проблема сбыта готовой продукции. С этим связано снижение стоимости акций Нижнеднепровского трубопрокатного завода с 9 до 8,1004 грн./шт. Это предприятие, как известно, входит в корпорацию Interpipe, принадлежащую зятю экс-президента Украины Леонида Кучмы, днепропетровскому предпринимателю Виктору Пинчуку. Также в Interpipe входит Новомосковский трубный завод, ценные бумаги которого подорожали с 1,7 до 2 грн./шт. Это частично компенсировало В.Пинчуку потери от снижения капитализации НДТЗ. Также не пользовались спросом акции Харцызского трубного завода, одного из крупнейших в Европе производителей, входящего в Метинвест. Их биржевые котировки повысились незначительно, с 1 до 1,19 грн./шт. А у Днепропетровского трубного завода им.К.Либкнехта, принадлежащего ИСД, они вообще обвалились со 105 до 70 грн./шт. Владелец группы "Энергетический стандарт" Константин Григоришин, по его собственному признанию, всегда стремился к контролю над предприятиями, выпускающими продукцию с высокой добавленной стоимостью. И это в значительной мере оправдывает себя. В Украине ему принадлежит ряд предприятий энергетического машиностроения, имеющих стабильные заказы от крупных государственных энергокомпаний в различных странах так называемого "третьего мира". Поставки туда осуществляются на основании долгосрочных контрактов, поэтому влияние кризиса практически не сказалось на работе предприятий К.Григоришина. Это наглядно отражает и оценку деятельности группы со стороны финансовых инвесторов. Так, акции НПО им.Фрунзе подорожали с 24,8 до 34 грн./шт., ОАО "Запорожтрансформатор" с 1 до 1,5 грн./шт., харьковского ОАО "Турбоатом" (частичный контроль, находится в управлении Фонда госимущества) с 3 до 4 грн./шт. Торжество Фирташа На фоне тех трудностей, с которыми сталкивались в 2010 г. предприятия химической промышленности, прежде всего в сфере производства азотных удобрений, рост их капитализации выглядит несколько неестественно. Так, акции горловского концерна "Стирол" подорожали с 47,5 до 78,1482 грн./шт., объединения "Ровноазот" – с 0,25 до 2,5 грн./шт., то есть в 10 раз. В тоже время если принять во внимание, что их владельцем является известный предприниматель Дмитрий Фирташ, можно сделать вывод, что инвесторы надеются на решение проблем, прежде всего, с поставками дешевого газа – благодаря исключительной лояльности к владельцу Group DF со стороны нынешнего президента Виктора Януковича и вхожести в самые высокие кабинеты российского Газпрома. Остается добавить, что ценные бумаги Крымского содового завода, также входящего в Group DF, поднялись в стоимости с 1 до 1,2 грн./шт., а у его конкурента, Лисичанского содового завода, остались на уровне номинальной стоимости – 0,07 грн./шт. Не сдвинулись с места и акции принадлежащего Привату днепродзержинского объединения "ДнепроАзот" – их котировки, как и год назад, соответствуют номиналу в 0,1 грн./шт. Гораздо хуже, с точки зрения инвесторов, выглядят дела владельца группы DCH, харьковского предпринимателя Александра Ярославского. Котировки акций принадлежащего ему черкасского ОАО "Азот" за обозреваемый период снизились с 5 до 3 грн./шт., а ОАО "Черниговское химволокно" сохранились на уровне номинала – 0,1 грн./шт. И не то чтобы А.Ярославский находится в конфликте с нынешней властью, - просто, по мнению финансовых игроков, его возможности в плане газового снабжения не идут в сравнение с Group DF, для которой газ является профильным направлением бизнеса. Ценности Жеваго и трудности Привата Как свидетельствуют результаты торгов на ПФТС, Стахановский вагоностроительный завод, а не Полтавский ГОК, является наиболее ликвидным активом К.Жеваго. Его акции за обозреваемый период поднялись в цене с 2,68 до 9,2543 грн./шт., то есть более чем в 3 раза. Для сравнения – акции Крюковского вагоностроительного завода подорожали с 16 до 36,1258 грн./шт., то есть чуть больше, чем в 2 раза, а еще одного профильного предприятия, принадлежащего вице-премьеру Сергею Тигипко завода "Днепровагонмаш" – с 35 до 68,0415 грн./шт. Капитализация остальных предприятий, входящих в группу К.Жеваго, росла не столь стремительно. Так, согласно котировкам, акции судостроительного завода "Залив" подорожали с 0,14 до 0,1971 грн./шт, банка "Финансы и кредит" с 0,58 до 0,645 грн./шт. холдинговой компании АвтоКРАЗ с 0,111 и 0,185 грн./шт. соответственно. Что же касается акционеров Приватбанка, то для них основной бриллиант в коллекции – это порядка 42% в ОАО "Укрнефть", крупнейшей в стране добывающей компании. Как известно, нефть по-прежнему остается основой экономики для всех стран и Украина не исключение из этого правила. Этим и объясняется рост стоимости ее акций со 170 до 596,2948 грн./шт. В тоже время котировки акций принадлежащих группе Приват ОАО "Нефтехимик Прикарпатья" (Надворнянский НПЗ), ОАО "НПК "Галичина" (Дрогобычский НПЗ) и Марганецкого ГОКа остались без изменений – 0,3, 0,15 и 0,1 грн./шт соответственно. В свою очередь, это связано с тем, что вкладывать средства в модернизацию устаревшего оборудования на нефтеперерабатывающих заводах у И.Коломойского и Г.Боголюбова нет ни малейшего желания – также, впрочем, как и в развитие подконтрольной им ферросплавной отрасли. Еще с 2009 г. они предпочитают поставлять на принадлежащие им заводы марганцевую руду из Африки и Грузии, вместо того, чтобы инвестировать в добывающие мощности на территории Украины. Тем не менее, несмотря на то, что акции Никопольского ферросплавного завода подешевели с 2,5 до 1,8 грн./шт., бумаги Стахановского ферросплавного завода показали рост – с 0,013 до 0,03 грн.шт., а Запорожского ферросплавного завода с 0,15 до 1,5 грн./шт. Агросектор бьет рекорды С началом кризиса многие профессиональные торговцы и аналитики предполагали, что интересы биржевых игроков с акций традиционных лидеров торгов, предприятий тяжелой промышленности, переключатся на так называемые акции "второго эшелона", прежде всего в аграрном и телекоммуникационном секторах. И действительно, абсолютным рекордом по росту стоимости стали акции Золотоношского мясокомбината, взлетевшие с 5 грн./шт. до совершенно заоблачной отметки 7818 грн./шт. Разумеется, эта стоимость не отвечает реальной рыночной цене и является спекулятивной. Подобный интерес со стороны инвесторов всегда присутствует к ценным бумагам компаний, которые только входят на рынок. А ОАО "Золотоношамясо" как раз и разместило свои акции на ПФТС в 2010 г. Что, собственно, и вызвало ажиотаж среди финансовых игроков. Для сравнения – стоимость акций Винницкого мясокомбината за обозреваемый период осталась без изменений, 3,82 грн./шт., а капитализация крупного украинского производителя соков, ОАО "Виннифрут" и вовсе упала в 10 раз, с 10 до 1 грн./шт. Уверенно росли в цене акции Житомирского маслозавода – с 4 до 8 грн./шт., Винницкого масложиркомбината – с 0,025 до 0,5 грн./шт., ОАО "Ковельмолоко" – с 0,1 до 0,25 грн.шт., ОАО "Киевхлеб" с 0,5 до 34 грн./шт. Впрочем, падения за обозреваемый период также имели место. Одним из наиболее значительных стало обесценивание акций Ивано-Франковского мясокомбината, со 145,292 до 14 грн./шт. Разумеется, зафиксированная в начале 2010 г. стоимость не отражала истинную ценность предприятия и это снижение скорее можно считать коррекцией биржевых котировок до реальных значений. Что же касается, крупнейшего национального оператора фиксированной связи, ОАО "Укртелеком", то даже его предстоящая приватизация не вызвала заметного интереса на фондовом рынке. Акции компании с 5 января 2010 г. по 5 января 2011 г. поднялись в цене незначительно, с 0,435 до 0,5483 грн./шт. Это отражает мнение инвесторов, что переход компании в частную собственность не окажет заметного влияния на дальнейшую работу Укртелекома и его финансовые показатели. Банки вернули доверие Стабилизация обменного курса национальной валюты и возвращение денежных средств на депозиты стали теми определяющими факторами, которые способствовали возобновлению доверия на бирже к ценным бумагам украинских банков. Так, акции одного из лидеров сектора, Райффазен Банка Аваль, подорожали с 0,238 до 0,4001 грн./шт., банка "Форум" с 5,55 до 6 грн./шт., харьковского "Мега-банка" с 0,8 до 1 грн./шт., Укрсоцбанка с 0,34 до 0,5601 грн./шт. Наибольший рост показали ценные бумаги проблемного Укргазбанка, который относится к группе крупных - с 0,05 до 2,5 грн./шт. Также возобновились торги акциями Проминвестбанка. Это подняло их биржевые котировки с 0 до 25,05 грн./шт. На втором месте по динамике взлета оказались акции еще одного проблемного финучреждения, банка "Надра". Они выросли с 9,03 до 35 грн./шт., отражая ожидания, что с реструктуризацией внешней задолженности почти на 1 млрд долл. (часть которой была просто списана кредиторами) и сменой власти в стране новый владелец Д.Фирташ сумеет поднять банк на ноги. Даже информация о том, что согласно выводам независимого аудита, для Надра требуются дополнительные финансовые "вливания" на сумму 8,3-9,8 млрд грн., не остудила оптимизм инвесторов. По их мнению, сейчас для Д.Фирташа такая сумма не вызовет затруднений. В тоже время стоимость акций еще одного проблемного финучреждения из группы крупнейших, Родовид-банка, понизилась вдвое, с 50 до 25 грн./шт. Это во многом связано с новостями о расследовании СБУ ряда уголовных дел по деятельности временной администрации Родовид-банка, допустившей злоупотребления и нарушения на общую сумму 22 млрд грн. Кроме того, негативные ожидания сформированы отказом правительства Николая Азарова от дальнейших "вливаний" в банк из госбюджета. На этом, как известно, настаивает Международный валютный фонд. В ожидании нового роста Заместитель директора департамента интернет-трейдинга инвестиционной группы "Сократ" Алексей Беляев сообщил «ОстроВ», что в 2011году приоритетными для инвестирования являются акции энергогенерирующих компаний: "Донбассэнерго", "Днепрэнерго", "Центрэнерго" и "Западэнерго". "Ценные бумаги этих эмитентов могут вырасти в цене на 90-280%. Драйверами роста являются сразу несколько факторов. Так, они показывают хорошие финансовые результаты: общая выручка четырех генкомпаний выросла на 29% в I полугодии 2010 г., операционная прибыль вышла в плюс по сравнению с убытком за тот же период 2009 г. Планируемая приватизация в энергетическом секторе и реформирование тарифов подтолкнут рост акций компаний этой отрясли", - полагает А.Беляев. По его словам, также интересными для финансовых игроков будут бумаги предприятий машиностроительной отрасли, в частности ОАО "Мотор Сич", Крюковского и Стахановского вагонзаводов. При этом потенциал роста для Мотор Сичи – 60-65%. Это связано с тем, что предприятие, согласно принятому Налоговому кодексу, освобождается от уплаты налога на прибыль, налога на землю и НДС на импорт запчастей сроком на 10 лет как предприятие аэрокосмической промышленности. "Кроме того, у предприятия сильные финансовые показатели, а недавнее расширение производства (2 новых завода в Российской Федерации) делают компанию привлекательной для инвестирования", - отметил представитель инвестгруппы "Сократ". Он добавил, что акции Крюковского и Стахановского вагоностроительных заводов могут вырасти в 2011 г. на 50% и 40% соответственно. "Предприятия показывают хорошие результаты за 2010 год: СВСЗ нарастил производство в 3.5 раза, КВСЗ – в 3 раза. В 2011 г. мы ожидаем рост производства на 14% и 11% соответственно, поскольку они имеют значительный портфель долгосрочных контрактов", - сказал А.Беляев. При этом Сократ ожидает, что среднедневной объем биржевых торгов в 2011 году вырастет в 2 раза, а украинские биржевые индексы покажут рост не менее чем на 40% до конца года. В инвестгруппе "АРТ-Капитал" ОстроВу также сообщили, что в 2011 г. прогнозируют по меньшей мере двукратное увеличение объемов торгов на Украинской бирже, до 50-60 млрд грн. При этом драйверами спроса в компании считают акции "Донбассэнерго", "Центрэнерго" с потенциалом роста 72% и 40%, Ясиновского КХЗ – 34%, завода "Мотор-Сич" и компании "Богдан-Моторс" – по 43%, а также Укрсоцбанка – 40%. Виталий Крымов, специально для "ОстроВ"
